此前前后宣布重组方案的中航精机和中航重机在二级市集上的凌厉走势使得全部航天兵工板块走强，从中航精机复牌的10月22日至11月5日，航天兵工指数高涨了18.9%。

　　这此中，2008年由中航一团体和中航二团体归并制造的中航产业团体具有的19家A股上市公司险些占有了全数航天兵工板块类上市公司的1/4，只是在本年中航系就有7家上市公司前后驱动财产调整程序。本文试图经过梳理中航产业团体部属10大营业板块触及19家上市公司的营业归属和重组思绪，来为投资者描画出全部中航系的重组宏图并试图为此发掘出此中埋没着的投资时机。

　　按照中航产业团体此条件议的计划，估计使用3年工夫完毕子公司80%的主开业务和相干财产投入上市公司，使用5年工夫完毕团体公司80%以上的主开业务和相干财产投入上市公司，以终究完毕中航产业团体的团体上市。

　　从停顿来看，2009年是中航系调整驱动的开端，昔时有5家上市公司驱动了重组，团体财产本钱化率从2008年的15%晋升至27.3%;

　　2010年则是中航产业团体子公司调整的关头一年，据尔子不完整统计，本年今后中航系公有8家上市公司驱动了重组，除却贵航股分勾销了本年1月份宣布的重组预案，包罗航空能源、成发科技、ST昌河、中航精机、成飞集成、中航重机在内的其余6家公司的重组均处于停顿当中，依照方案中航产业团体方案在2010年底完毕财产证券化的目的是50%;

　　而2011年则是中航系子公司调整的攻坚年，不但是要完毕子公司80%本钱化率，并且要在财产证券化难度较大的焦点兵工业和研讨所营业完毕周全冲破。

　　整体来看，中航产业团体旗下包括了十大营业板块和22家上市公司，每一个营业板块对应有一家或多家上市公司，此中一点儿被肯定为同类营业的调整平台，是以将无望连续取得团体相干财产的注入。

　　此中，航空能源、中航动控和成发科技这三家附属于中航策动机公司的上市公司划分处置着航空策动机主机、航空策动机掌握和航空策动机传动三大营业;

　　中航航电部属的ST昌河和中航光电划分处置航空电子和元器件相干营业，本年8月27日，又一家出产传感器相干营业的中航电测登岸创业失败板，这使得中航系电子元器件板块再添新军;

　　而认真大中型军民用飞机的扶植西飞参加国际、处置直升机及风电相干营业的哈飞股分和处置产业铸造、液压和新动力营业的中航重机被划分附属中航飞机公司、中航直升机公司和中航设备扶植三大营业板块;

　　盈余的6家上市公司中，飞亚达处置商业物流营业、中航地产处置地产置业营业、深天马和港股公司深圳中航团体股分处置产业投资范畴电子相干营业，另两家港股公司华夏航空产业参加国际和中航科工划分处置电力及蒸汽供给、航空手艺相干营业和民用航空及汽车产物相干营业。

　　西方证券在10月终发表了一份针对中航产业团体本钱运作的剖析陈述，此中将22家上市公司属于航空扶植业的13家A股公司的财产调整状态停止了细分，中航动控和西飞参加国际已根本竣工了专科化调整，包罗航空能源、成发科技、成飞集成、ST昌河、中航精机和中航重机6家公司在停止本钱运作，盈余5家公司中哈飞股分和上市已满3年的中航光电还没有停止专科化调整，另3家洪都航空、东安黑豹和贵航股分则有前提驱动下一步本钱运作。

　　按照中航精机宣布的重组方案，公司拟以每股14.53元的价钱向中航产业团体、中航电机公司、盖克电机和华夏华融4家公司定向刊行2.05亿股，用于购置包罗庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航机电完美体育四川泛华面容、川西机械在内的7家公司100%股权。

　　颠末此轮重组，中航精机的功绩将从本来的汽车座椅调角器及精冲营业变成航空电机系列产物，详细包罗机载吊挂放射掌握体例、航空燃油测控体例、航空策动机焚烧体例、航空航天机载装备体例、飞电机源体例、机载液压体例、无人机放射体例等多身材体例。

　　这表示着，中航精机经过注入中航电机部属6家公司，撤销了市集对中航精机是不是可以或许成为中航产业团体航空电机营业调整平台的疑惑。从这一角度来看，今朝中航系其余板块的本钱平台市值均在100亿元以上，竣工财产注入后的中航精机的市值一样无望冲破百亿大关。

　　与此同时，尔子发此刻竣工此轮财产注入以后中航产业团体掌握的中航电机体例局限公司旗下仍然具有很多电机营业财产还没有完毕证券化，详细来看包罗8家全资子公司新乡航空产业团体、合肥江航飞机设备公司、金城团体、航宇救生设备公司、公营北京曙光机电厂、天津航空电机、武汉航空面容、完美体育app下载安装南京宏光空降设备厂和中航电机公司控股66%的宜宾三江机器公司。

　　在重组预案中，中航精机透露表现，“本次未能注入的航空电机营业和财产，因其主营产物所利用的飞机机型、市集和终究客户与本公司及本次拟注入的方向财产根本差别，不会与本次买卖竣工后本公司的产物和营业构成较着合作;其未归入本次买卖的注资规模，亦不会对本公司的出产、运营酿成倒霉作用。”

　　不外，因为盈余9家公司范围仍然较大，中投证券的剖析师以为“这也为公司将来的调整带来了猜想空间”，而招商证券则爽性透露表现“公司后续财产注入的预期仍然剧烈，估值程度不会呈现较着降落”。

　　中航精机表露的数据显现，这次拟注入上市公司的7家公司在2008年、2009年和2010年1⑻月份划分完毕了37.56亿元、33.98亿元和29.24亿元的支出，对应净成本划分为3.14亿元、3.17亿元和2.41亿元。

　　按照公司此轮购买估计的购买价钱36.38亿元来看，对应这7家公司2009年阴谋3.17的净成本，测算出这次购买财产的市盈率在11倍摆布，以刊行后中航精机4.18亿股的总股本盘算，公司2009年备考数据显现每股收益约为0.86元。

　　来自安全、天相当6家卖方机构的展望，估计中航精机2010年每股收益约为0.85-0.9元，此中给出的目的价在28⑸0元之间不等。

　　二级市集方面，中航精机从10月22日复牌后就延续“一字”涨停，直至在11月4日第10个买卖日才翻开涨停，停止11月9日开盘，中航精机报收于43元，较之停牌前16.18元的开盘价高涨了约165.76%。

　　该当说，本年上半年中航产业团体将其部属中航体例公司分拆为中航航电体例公司和中航电机体例公司，这为中航精机此前睁开对中航系电机营业调整缔造了需要的前提;比拟之下，中航重机在2007年就开端财产调整——如2007年在原有液压财产根底上经过增发将铸造、散热、液压和燃气轮机成套营业包括进上市公司，进而构成了一条完备的重机财产扶植链;2008年，公司再次经过非公然增发购买了中航产业燃灵活力团体和江苏金河锻造公司，使得液压营业进取游精铸财产链延长;2009年，公司再次经过自有资本购买了陕西宏远航空铸造公司、江西景航航空锻铸公司和中航出色铸造公司，进而完毕向中低端锻铸件市集成长。

　　10月29日，停牌了1个多月的中航重机宣布了新一轮重组方案，其宣布重组预案显现公司拟以不低于15.35元/股的价钱向中航产业团体、贵航团体、惠阳螺旋桨公司、美腾风能4家企业定向增发股分，用于购买新动力投资公司30.7%的股权，惠腾风电80%股权、安吉精铸100%股权及安达公司利用的12宗地皮。

　　从注入财产来看，安吉精铸公司是中航产业团体部属唯逐一家航空专科化锻造出产企业，首要处置钛合金、铝合金、镁合金、铜合金、低温合金、合金铸铁和钢铸件的研制和出产，被国防科工局列为航空、航天产业的钛、铝精铸定点出产配套企业。

　　中航重机2009年年报显现，锻铸平台仍然是公司第一主营业，本年上半年锻造营业支出和成本划分为12亿元和3.35亿元，公司原有铸造平台包罗陕西宏远、贵州安大、江西景航、中航出色，首要产物因此航空策动机为下流的航空锻铸件。

　　这次中航重机将其从贵航团体支出囊中，将有助于上市公司投入精铸营业范畴进而美满铸造财产链，至其中航产业团体旗下航空锻铸营业根本注入上市公司，将来公司在这一范畴的调整将是向民品范畴拓展。

　　另外一方面，中航精机针对惠腾风电80%股权的购买较着超越市集预期。首要出产风力发机电组风轮叶片的惠腾风电今朝的产量仅次于丹麦的LM公司位居环球第二;据领会，惠腾风电可以或许出产11个系列、30个型号的产物，叶片单机容量规模从600KW到3.0MW，叶片长度从19m到48.8m;其国际首要合作敌手是中材科技和连云港中复连众复合质料公司。

　　此前，中航重机曾经过中航燃灵活力团体间接持有惠腾风电20%股权，因为市集一向以为惠腾风电将努力于创业失败板上市，是以此番购买惠腾风电盈余80%股权出乎市集预感。

　　按照中航重机表露的数据，惠腾风电2009年发卖支出到达21.3亿元，净成本为3.83亿元，在华夏风轮叶片市集稳坐第一交椅;不外本年今后因为惠腾风电未能实时掌控市集须要将产物向须要会合的二类风区的加长型叶片转型，这致使本年1⑻月份支出锐减至3.56亿元，同期公司还呈现了2900万元的吃亏。

　　不外，思索到惠腾风电从本年8月份开端已慢慢供给市集所需求的加长型叶片，国信证券估计公司下半年功绩无望扭亏为盈，“估计2010年整年无望为公司孝敬0.05元EPS”，来岁惠腾风电慢慢光复出产后“估计为公司孝敬0.28元EPS”。

　　因为公司锻铸营业和本来的液压营业比较不变，是以今明两年的功绩增厚首要取决于惠腾风电的出产可否答复寻常。

　　对中航重机来讲，竣工了惠腾风电盈余80%股权购买以后，其饰演了中航产业团体新动力营业调整的定位将更加明白，在这次增发中，中航重机还将购买新动力投资公司盈余30.7%的股权，而新动力投资还控股了成都爱依斯凯华燃机发电公司55%股权、金州可更生动力100%股权、中航产业南充可更生资本公司100%股权和中航百安新动力电力公司100%股权，另外新动力投资公司还参股无锡华达燃机发电公司等5家公司股权。

　　还需求弥补的是，中航重机此前曾联手中航投资控股和沈阳万家利车轮扶植公司合伙制造了中航进步前辈公司，并经过中航进步前辈控股的中航激光公司将成为公司下一阶段的亮点地点，中航激光公司经过激光急速成形扶植出了整机分量逾110KG的多种钛合金关头构造件和迄今国际尺寸最大的庞大团体钛合金飞机主承力构造件。来自宏源证券的测算以为该名目无望在2012年为公司孝敬5000万*000万元成本，5年内年化复合增加率无望冲破50%。