浙江长盛滚动轴承股分无限公司初创于1995年6月，2011年团体改制成为股分无限公司，2017 年在贴心所个人创业板胜利上市。

　　公司特地处置自光滑轴承的研发、出产和发卖，首要产物双金属自光滑轴承、金属塑料自光滑轴承、金属基自光滑轴承、塑料自光滑轴承等 50% 摆布出口1西欧、日本等 30 多个国度和地域，首要用于汽车、工程机器、农业机器、轻工机器、庞大动工机器、航空航天、兵工、高速列车、高速高精数控机床、核电等范畴，自光滑轴承已成为轴承行业成长较快的子行业之一。

　　公司第一大股东、终究受害人孙志华持有公司股权比率为 33.96%，按照公司年报表露，股东孙志华的分歧步履报酬孙薇卿、褚晨剑、嘉善百盛投资办理合资企业（无限合资），共计持股比率为 55.91%，公司股权构造比较会合；陆晓林、曹寅超级其余公司高管及主要职员共计持股 11.29%，公司好处与焦点办理层好处深度绑定。

　　另外公司董事长孙志华自 20 世纪 80 年月初开端处置自光滑轴承的研发和出产运营，对行 业具备灵敏的洞悉力和市集掌控才能，企业计谋计划和办理经历富厚；公司的办理团队成员均是手艺、研发、营销、出产、办理等方面的资深专门人士，颠末多年的摸索和磨合，已凝集成为常识构造和专门构造设置装备摆设公道、市集运作经历富厚、精诚互助的实战型办理团队。

　　公司于 202⑴2022 延续两年实行股权鼓励方案，此中 2022 年股票鼓励工具为公司中层办理职员、焦点手艺主干和营业主干，功绩查核目的为 2022⑵024 年公司生意支出划分不低于 10 亿元、12.5 亿元、15.6 亿元；2021 年股票鼓励工具为公司高管、中层办理职员、焦点手艺主干和营业主干，功绩查核目的为 2021⑵023 年公司生意支出划分不低于 8 亿元、10 亿元、12.5 亿元。

　　经过鼓励方案进一步成立、健壮公司长效鼓励体制，增进焦点人材步队的扶植和不变，充实更调公司焦点团队的主动性，有用地将股东好处、公司好处和焦点团队小我好处联合在一同，进而有助于公司的久远成长。

　　公司是环球最专门的滚动轴承成立商之一，努力于新产物的研发和新质料与新利用范畴的推行与应用，为主顾供给优良、专门的自光滑轴包办理规划。

　　公司运营的自光滑轴承按照质料和出产工艺的差别，分为金属塑料聚集物自光滑卷制轴承、双金属鸿沟光滑卷制轴承、金属基自光滑轴承（包罗立体滚动轴承）、铜基鸿沟光滑卷制轴承、非金属自光滑轴承（如纤维环绕纠缠轴承、工程塑料轴承、粉末冶金轴承）及其余轴承（如环节轴承等），触及的产物规格上万般。

　　自光滑轴承迥殊合适在重载、低速及卑劣工况（如极度温度、真空、地面、侵蚀性等没法加油或难加油环境）下利用，今朝被普遍应用于汽车、工程机器、口岸机器、塑料机器、农业机器等行业。

　　公司三大主营产物金属塑料聚集物自光滑卷制轴承、双金属鸿沟光滑卷制轴承和金属基自光滑轴承均有普遍利用，此中金属塑料聚集物自光滑卷制轴承相较于古代转动轴承，具有免保护、低本钱、耐侵蚀等特征，被普遍利用于如搬运车、堆高机、举泰平承平台车、丛林机器等户外物流机器；公司开辟的 CSB**0、CSB⑷0 系列产物遍及具备没有铅的长处，被普遍利用于汽车行业，据估量一辆乘用车可利用 30 个以上的金属塑料聚集物自光滑卷制轴承；另外，公司开辟的金属塑料聚集物自光滑卷制轴承也迥殊合用于食物机器、制药机器、包装机器等行业。

　　双金属鸿沟光滑卷制轴承包罗磨擦焊带挡边产物和直套产物两大类，此中磨擦焊带挡边产物首要用于工程机器行业，直套产物首要用于汽车行业。

　　公司开辟的金属基自光滑轴承因为具备耐打击、高负载、耐磨损和免保护等特征，被普遍用于工程机器、口岸机器、塑料机器、水库举措措施、检验门和油缸等行业。

　　颠末多年成长，在方面，公司已加入卡特彼勒、利勃海尔、普茨迈斯特、沃尔沃、杰西博、日立建机、小松、神钢、摩登、塔塔汽车等着名主机厂的环球供给系统，并与美驰、博世、克诺尔、佛吉亚、伯尔克、韩国 HK、韩国万都、卡拉罗、三菱手艺等国表里着名汽车及工程机器零零件出产商及三一团体、振华重工、海天塑机、一汽东机工、恒立油缸、豪放科技等国际上市公司或业内上风企业成立了持久、不变的互助联络。

　　按照公司运营方案的指派，2022 年公司将使用焦点手艺上风、新品研发上风、利用开辟上风，捉住芯片供给改良构成汽车行业拐点、新动力、花费进级等杰出的成长时机，接连扩充市集增添公司营收和成本。同时，接连按照营业方案有序地进来装备、办理资本以晋升产能。

　　但受原质料价钱、下流相干行业须要颠簸、疫情连续频频等多种身分感化，2021 年公司毛利率、净利率程度下滑幅度较大，划分降落 8.16pct、6.51pct，本年上半年仍接连下滑但趋于安稳；

　　分产物来看，2021 年公司营收占比前三大产物金属塑料聚集物自光滑卷制轴承、双金属鸿沟光滑卷制轴承和金属基自光滑轴承毛利率划分为 43.42%、15.48%、18.68%，金属塑料聚集物自光滑卷制轴承的毛利率连续保持在较高程度，而双金属鸿沟光滑卷制轴承和金属基自光滑轴承的毛利率则同比画分降落 12.75pct、11.91pct，另外公司非金属自光滑轴承的毛利率也终年居于高位。

　　2017 年办理费用中包罗研发费用，故 2017 年三费占比处于较高程度；2018⑵021 年三费程度团体趋于不变，本年上半年三费占比依然有所降落，表现出优异的公司办理才能。

　　从公司团体的财产报答才能角度剖析， 2017 至 2021 年公司 ROA 有所下滑，从 2017 年的 14.57%降落至 2021 年的 9.87%，ROE（摊薄）有所颠簸但团体连结不变态势，从 11.96%小幅下滑至 11.44%；本年上半年由于遭到股权鼓励的感化，致使 ROE 临时有所降落，但咱们以为扰动会短时间消弭，财产报答才能慢慢加强。

　　运营性现款流净额从 2017 年的 1.02 亿元降落至 2021 年的 0.81 亿元；2022H1 公司运营性现款流净额同比降幅较着，首要系公司投资成立吉盛新质料公司营业起步阶段运营勾当现款流出较大而至。期末现款及现款等价物余额终年为正，2022H1 为 0.61 亿元，现款环境团体安康。

　　轴承可分为滚动轴承和转动轴承两大类：轴承是用于肯定活动体宁可他部件相对于活动场所， 起支承或导向感化的零零件。

　　按轴承事情的磨擦性子差别可分为滚动轴承（滚动磨擦轴承）和转动轴承（转动磨擦轴承）两大类。滚动轴承按照事情时轴套和轴颈外表间显现的磨擦状况差别，可分为流体光滑（磨擦）轴承（如动压轴承、静压轴承）、非完整流体光滑（磨擦）轴承和无光滑（干磨擦）轴承，普通后二者属于自光滑轴承，如古代含油轴承、固体光滑轴承等。自光滑轴承是指用自光滑质料建造或在材猜中事后参加光滑剂，在事情时也许不加或持久间没必要加光滑剂的滚动轴承。

　　按照 WOW 电机本微信，转动轴承和滚动轴承在构造上各有特性，机能上各有益弊，咱们 首要从或者方面停止比力剖析：

　　构造与活动体例：转动轴承和滚动轴承最较着的区分在因而否有转动体。转动轴承：有转动体，靠其动弹来支持动弹轴，因此打仗部位是一个点，转动体越多，打仗点就越多。滚动轴承：不转动体，靠滑润的面来支持动弹轴，因此打仗部位是一个面。二者构造的差别决议了转动轴承的活动体例是转动，滚动轴承的活动体例是滚动，因此磨擦情势上也就完整不沟通。

　　装载才能比力：整体来看，因为滚动轴承的承压面积大，其装载才能普通高于转动轴承，并且转动轴承经受打击载荷的才能不高，但完整液体光滑轴承因为光滑油膜起到缓冲、吸振的感化，可经受较大的打击载荷。当转速较高时，转动轴承中转动体的向心力增大，要下降其装载才能（高速时易呈现杂音）。对动压滚动轴承，其装载才能随转速增高而增大。

　　磨擦系数和驱动磨擦阻力比力：普通事情前提下，转动轴承的磨擦系数要低于滚动轴承，且数值较不变。而滚动轴承的光滑易受转速、震荡等内界身分的感化，磨擦系数变革规模较大。驱动时，因为滚动轴承还没有构成不变油膜，阻力要大于转动轴承，但静压滚动轴承起动磨擦阻力和事情磨擦系数都很小。

　　合用功作转速比力：转动轴承因为遭到转动体向心力和轴承温升的束缚，转速不克不及太高，普通合用于中、低速的事情状况。不完整液体光滑轴承因为轴承的发烧和磨损，事情转速也不克不及特别高。完整液体光滑轴承的高速机能十分好，迥殊是当静压滚动轴承采取氛围作光滑剂时，其转速可达 100000 r/min。

　　功率损坏比力：因为转动轴承磨擦系数小，其功率损坏普通不大，要小于不完整液体光滑轴承，但当光滑及安装不其时会剧增。完整液体光滑轴承磨擦功率损坏较低，但对静压滚动轴承来讲，因为有油泵功率损坏，总的功率损坏大概高于动压滚动轴承。

　　利用寿命比力：转动轴承因为遭到质料点蚀和疲惫的感化，普通策画年限为 5~10 年，或大修时代停止调换。不完整液体光滑轴承的轴瓦磨损匆忙，必要按期调换。完整液体光滑轴承的寿命推行上是无穷的，现实上因为应力轮回，迥殊是动压滚动轴承，轴瓦质料大概呈现疲惫粉碎。

　　扭转精度比力：转动轴承因为径向空隙小，扭转精度普通较高。不完整液体光滑轴承处于鸿沟光滑或夹杂光滑状况，运行不不变，且磨损较匆忙完美体育app下载安装，精度较低。完整液体光滑轴承因为油膜保存，缓冲吸振，精度较高。静压滚动轴承扭转精度更高。

　　其余比力：转动轴承利用油、脂或固体光滑剂，用量很小，高速时用量较大，油质的干净度哀求高，是以哀求密封，但轴承调换便利，普通没必要要补缀轴颈。对滚动轴承，除不完整液体光滑轴承外，光滑剂通常是液体或气体，用量很大，油质干净度哀求也很高，轴承轴瓦必要常常调换，偶然还修理轴颈。

　　整体来看，转动轴承具备磨擦系数小、传动效力高、机器机能好的长处，手脚今朝轴承行业中的主宰品种，转动轴承已兑现了尺度化、系列化和通用化，合适多量量出产和供给，其鞭策了轴承行业的周全成长。

　　滚动轴承则具备体积小、装载才能高、震荡小、杂音小、构造变革多等长处，是以在装载负荷大、构造哀求松散的场所、有打击载荷的场所，滚动轴承相较转动轴承具备较着上风；而滚动轴承构造变革多的长处也使其也许利用到种种差别外形的机器部位中。

　　跟着自光滑轴承行业的成长，自光滑轴承的出产工艺和质料不停立异，产物的品种也逐步富厚。按照产物构造和成立质料的差别，自光滑轴承区分为复层类、单层类、其余三个大类，其下分为多身材类。

　　此中“复层型”自光滑轴承产物是由两种或两种以上差别范例的轴承质料层叠复合而成，此中衬层质料起自光滑感化，基材起支持感化，质料起毗连过度感化。“复层型”产物的光滑结果良好，其装载才能由外表质料的抗压强度所决议。

　　按照基材和衬层质料的种别，可分为金属基材与金属衬层复层、金属基材与非金属衬层复层和非金属基材与非金属衬层复层。

　　“单层型”自光滑轴承产物是由一品种型的轴承质料制成，产物依托轴承材猜中所含有的自光滑质料如石墨、二硫化钼、聚四氟乙烯、铅等来停止光滑，按照轴承质料的种别，可分为金属类和非金属类。非金属类单层型自光滑轴承首要包罗团体非金属轴承、非金属卷制轴承等。金属类单层型轴承首要包罗固体镶嵌型产物与含油型产物。

　　普通的自光滑轴承（部门含油轴承之外）迥殊合适于在低速、重载和卑劣工况（如极度温度、真空、地面、侵蚀性等没法加油或难加油环境）下利用。另外自光滑轴承无需供油保护、耐磨、耐热等特征大幅拓展了产物的利用规模，良多通俗轴承没法胜任的范畴都也许利用自光滑轴承，是以自光滑轴承比通俗轴承有着更广漠的成长空间。

　　外洋已开端在船用策动机、航天等部门细分范畴利用自光滑轴承替换转动轴承；在国际汽车范畴，每台乘用车上自光滑轴承的应用数目由 30 件增加到今朝的跨越 100 件，且在不停地替换滚针、粉末类轴承。同时，新动力汽车带来了电动化、轻量化、温馨度晋升和低杂音的少许哀求，也会发动自光滑轴承及同类产物渗入率晋升。

　　自光滑轴承的上业首要为铜材（铜卷（板）、铜粉、铜坯料）、钢材（钢板、钢卷）及高份子质料（PTFE、POM、PA、PI、酚醛树脂、PEEK 等）行业，上业成长能干，今朝根本处于完整合作的状况，价钱系统较晶莹，产物供给量富足。

　　钢材加产业、铜加产业、高份子质料业手脚上业，直接联络到自光滑轴承行业产物原料和原质料采办本钱。

　　自光滑轴承手脚机器的根底零零件，利用范畴至极普遍，险些所无机械装备都必要利用相干的轴承产物，首要有汽车、工程机器、口岸机器、塑料机器、农业机器、液压元件、锻压机器、纺织机器、办公装备等，其市集须要首要包罗主机配套须要和机器培修须要。

　　自光滑轴承的成立手艺发源于英国：20 世纪 50 年月 PTFE（聚四氟乙烯）在英国开端被手脚一种轴承质料停止实验，同时铜粉烧结工艺也取得了冲破。

　　1956 年，全球第一个以 PTFE 手脚内衬，以钢板为支持的自光滑 DU 轴承投放市集。60 年月末，自光滑轴承开端加入航空航天等顶端科技利用范畴。

　　从 70 年始，英国自光滑轴承成立商将手艺允许给法国、德国、日本和美国公司，这一行动鞭策了天下自光滑轴承行业的倏地成长，自光滑轴承慢慢加入到统统的机器成立范畴。

　　西欧日等厂商起步较早，国际企业上风逐步突显：西欧日等国度自光滑轴承行业起步早，在自光滑质料机理和利用范畴研讨方面较深切，在手艺和范围上较国际企业有必定上风；全球国际上自光滑轴承出产企业首要有美国的 GGB 公司、日本的 Oiles 公司、德国的 Kolbenschmidt 公司等。

　　但颠末多年成长，今朝国际自光滑轴承行业已具备必定范围，我国的自光滑轴承企业首要会合在浙江、吉林、辽宁、北京等地，此中浙江嘉善是我国最首要的出产基地，该地区的自光滑轴承产值占天下出产总值的 70%以上；今朝我国出产范围最大的长盛轴承、双飞轴承、中达轴承等企业经过增强原料办理、加大研发进来、进步出产效力等体例，在产物价钱和某些手艺目标上的合作上风逐步突显，产物销往英国、德国、法国、意大利、美国、日本、韩国等国度，构成了国表里企业配合合作的格式。

　　中高端市集会合度较高，高端产物仍依靠入口：在我国自光滑轴承细分市集中，中低端市集中小企业较多，大多半中小企业出产程度不高。

　　中高端市集中，长盛轴承、双飞轴承、中达轴承等行业内市集份额较大的少量企业占据了大部门市集，会合度较高。虽然中高端自光滑轴承出产企业的产物原料已到达国际跨越程度并出口1外洋，具备了和全球国际同业业者合作的才能，但自光滑轴承高端市集对入口产物仍有较大的依靠。

　　滚动轴承今朝占轴承总市集范围的比率还比力小，跟着动力、交通输送、冶金、化工等下业的成长，和大批机器设备朝着庞大、重载、高速的标的目的成长，对滚动轴承的须要无望不停激昂，进而鞭策着滚动轴承行业的飞快成长。

　　2020 年环球滚动轴承行业市集范围到达 141 亿美圆，同比增加 10.7%；前瞻财产研讨院估计 2020⑵026 年环球滚动轴承行业市集范围的年均复合增速为 9.2%，到 2026 年环球滚动轴承行业市集范围或将到达 238 亿美圆。

　　2020 韶华夏滚动轴承行业市集范围为 137.2 亿元，同比增加 12.4%；前瞻财产研讨院估计 2020⑵026 韶华夏滚动轴承市集范围年均复合增速为 9.8%摆布，到 2026 韶华夏滚动轴承市集范围或将到达 240 亿元摆布。

　　自光滑轴承是轴承范畴的新兴产物雷泽体育官方网站，我国自光滑轴承行业今朝仍处于生长期，自光滑轴承的出产手艺和产物原料仍在接连晋升当中，产物的利用范畴又有很大的拓展空间，将来行业无望连结倏地增加态势。

　　参照同业业企业的营收范围，2020 年 GGB 2.75 亿美圆（约 17.8 亿元钱）；Oiles 500 亿日元（30 亿元钱以上）；Dassistanceo Metal 800 余亿日元（靠近 50 亿元钱）；圣戈班的高功效塑料板块，在国际的汽车行业支出估量到达 5 亿钱以上；IGUS 8 亿美圆（50 亿钱以上）；国际的双飞股分也到达了 6 亿多钱。公司以此前述企业的营收预算团体的市集容量应当无望到达 300 亿钱以上。

　　跟着机器产业和汽车行业等轴承行业下流利用范畴的增加，估计将来几年我国自光滑轴承行业仍将有较高的天然增加率。

　　将来风电行业以滚动轴承替换转动轴承大概会成为趋向。2022 年风电名目补助退坡，庞大化致使轴承单价大幅激昂，海优势电保护难度加大等身分感化，风电主机厂的本钱压力会逐步晋升。

　　自光滑的滚动轴承在下降购买本钱、削减保护进来、进步经济效力方面都市有少许帮忙，可逐步替换转动轴承利用于风电行业。

　　主轴承因为尺寸、分量大，载荷高，靠得住性哀求更高档缘由，今朝滚动轴承的利用尚处于起步阶段。主轴承采取滚动轴承与转动轴承比拟也许大幅下降大兆瓦风机配套轴承的成立和加工难度，进步轴承运行靠得住性，同时，滚动轴承体积和分量更小，且滚动轴承也许成立成份块构造，也许兑现主轴承的倏地、高效革新或替代。

　　轴承属于风电装备的焦点零零件，因为风电装备的卑劣工况和短工夫连续运行必要，是以对轴承提议了长命命、高靠得住性和易保护的哀求，是以风电轴承具备较高的手艺搀杂度。

　　今朝这些装备的滚动轴承的直径规模为80⑶00妹妹，转速约为每分钟 0⑴.5 万转。固然今朝，风力发机电组中仍大多采取转动轴承，但在偏航 零碎中，跟着风机电组的庞大化，机舱的分量和传达到塔架的力矩增大，对转动偏航轴承滚子的策画和成立哀求愈来愈高，致使轴承的成立本钱激昂。

　　是以，滚动偏航轴承应运而生，今朝少许全球国际庞大风力发机电成立厂商已开端利用复合质料，并在策画中以滚动替换转动，使用自光滑到达机舱动弹的流利性，并包管其安稳性和耐磨性。

　　今朝，丹麦 planetoids 公司在滚动偏航轴承范畴的手艺最为能干，在多个机型的偏航零碎中都采取了嵌入式磨擦滚动轴承，采取 PEPT 手脚磨擦打仗面，具备较强的装载和吸震才能；国际华锐风电、成都天马也策画研制了滚动式的偏航轴承装配。

　　风电齿轮箱是双馈型和半直驱型风机电组中传达兆 瓦级功率的关头零件，其本钱在零件中的占比跨越 16%，是下降零件本钱的主要枢纽。

　　转动轴承被普遍利用于风电齿轮箱，占齿轮箱总本钱的 20% 以上，是下降风电齿轮箱本钱的主要枢纽，但今朝国际风电齿轮箱轴承险些全数入口自 SKF、FAG、TIMKEN 等内洋企业。同时，据美国国度可复活动力尝试室（NREL）统计，风电齿轮箱挫折生效酿成了零件近 60%的停机工夫，此中跨越 67% 的挫折是由转动轴承生效引发的。

　　跟着风电齿轮箱朝着 10MW+ 超大功率成长（风轮分量将跨越 500t），和市集对高性价比、高靠得住大功率风电齿轮箱的须要愈来愈大，若仍全数采取入口转动轴承，不但会使转动轴承径向尺寸过大，增微风电齿轮箱挫折生效力，还将增添风电齿轮箱本钱，匆忙限制其性价比。

　　按照《滚动轴承在风电齿轮箱中的利用近况与成长趋向》中数据，相较于采取转动轴承的风电齿轮箱，采取滚动轴承的风电齿轮箱扭矩密度可晋升 25%，传动链长度能削减 5%，齿轮箱分量可下降 5%，本钱响应下降 15%。另外滚动轴承更轻易兑现国产化，国际风电企业及科研院所具有比较美满的滚动轴承风电齿轮箱研发必要的软硬件前提，完整也许满意风电滚动轴承国产化开辟须要。

　　团体下去看，今朝国际滚动轴承风电齿轮箱研发与外洋并跑，均处于样机开辟与尝试阶段，利用滚动轴承已成为环球风电齿轮箱行业的共鸣，并具备朝 10MW+ 超大功率利用的成长态势。是以“以滑代滚”开辟国产滚动轴承的风电齿轮箱，不但也许突破外洋大功率风电齿轮箱高端轴承“洽商”，还会大幅下降超大功率风电齿轮箱本钱，有助于在超大功率风机电组成长潮水中占据环球风电齿轮箱市集。

　　滚动轴承的上风在于风机后续的保护调养较便利，也许在塔上完工，免除吊装等步调，下降保护本钱，而且也许缩小风机停机工夫，进步风机使用率。同时，因为体积和分量的削减，大概会对风机停止从头策画，削减载重等，进一步降本。

　　另外滚动轴承还具备径向尺寸小、装载才能强等长处，无望慢慢替换转动轴承利用于风电主轴承和齿轮箱的行星级宁静行级轴承等枢纽，咱们以为在风电轴承市集空间广漠和滚动轴承降本上风较着的布景下，将来滚动轴承在风电行业的成长利用远景比较广漠。

　　假定其异国家风电的投标量每一年以 17.53%的速率增加，叠同样述国际投标量数据的展望，获得环球陆风和海风的投标量数据，2025 年，陆风海风投标量将到达 176.7GW、52.5GW，2021⑵025 年 CAGR 划分为 12.50%、46.34%。

　　单 MW 代价量：半直驱式齿轮箱只要两级传动，而双馈式齿轮箱有传动，是以假定半 直驱齿轮箱轴承数目为 15 个，双馈式齿轮箱轴承数目为 23 个。而直驱式风机电不齿轮 箱。据新强联通告，2021 年 3*MW 和 6⑽MW 齿轮箱轴承单价划分为 2.05 万元、3.87 万元，算计出双馈式和半直驱式的齿轮箱轴承单MW代价量划分为10.80、7.04 万元/MW；且假定 2022⑵025 年轴承的单 MW 代价量以每一年 5%的速率降落。

　　近期新增机型占比：2020 年陆优势机电组近期新增装机占近来看，双馈式约 60.9%、直驱式约 30.5%、半直驱式约 8.4%。目今朝业界遍及以为半直驱风机是将来成长趋向，2021 北京全球国际风能大会文献指出半直驱是下一阶段的支流，是以咱们假定 2021 年陆风半直驱机型占比 14%，2025 年到达 50%。

　　海风半直驱为支流机型，假定将来近期新增海风机型均为半直驱。鉴于以上假定测算得出，2021 年龄轮箱轴承国际和环球的市集空间划分为 35.3三、79.70 亿元，到 2025 年将划分到达 62.3九、142.98 亿元，CAGR 划分为 15.28%、15.73%。

　　同时咱们也许测算得出主轴轴承、偏航变桨轴承和发机电轴承的市集空间，将其相加相似计较出风电轴承范畴的总市集空间。

　　联合风电零件企业今朝的研发与尝试停顿，咱们以为滚动轴承在风电行业的利用或将在 2023 年开端慢慢推行，估计2023⑵025年国际主轴轴承采取滚动轴承的占比画分为 2%、5%和 8%，偏航变桨轴承采取滚动轴承的占比画分为 5%、10%和 15%，齿轮箱轴承采取滚动轴承的占比画分为 5%、15%完美体育app下载安装、25%，而环球市集的滚动渗入率则假定略高于国际 1%；

　　鉴于上述测算的风电轴承市集空间，咱们也许获得 2023⑵025 年滚动轴承在国际风电行业的市集空间划分为7.66/22.48/41.11亿元，环球市集空间则将划分到达20.89/54.65/99.50亿元，由此也许看出将来滚动轴承在风电行业的市集空间比较广漠，在风电行业用滚动轴承替换转动轴承在“量”向前景可观。

　　公司自设立往后就至极正视自光滑质料及轴承的研发和新范畴的推行与利用。经过多年的研发堆集，公司构成质料配方制备工艺、金属基质料外表复合手艺、主动化卷带质料出产线及后道主动成型加工设备及工艺手艺、自光滑轴承质料实验检测手艺等十多项行业跨越的焦点手艺。

　　公司的 CSB⑻50S 钢基镍合金自光滑轴承、MJF⑻00 双金属磨擦焊带挡边轴套被认定为国度核心新产物，CSB*50HN 蒸汽产生器支持用自光滑球铰、CSB**0YD 汽车座椅机电公用轴承、CSB⑵50HN 反映堆压力普通容器支座用自光滑板、CSB-J20 汽车空压机公用轴承、CSB⑵00Q 高机能鸿沟光滑钢套、CSB*50HD 稳压器支持拉杆用自光滑向心环节轴承等 75 项被认定为省级产业新产物、高新手艺产物或经过省级查收。

　　今朝，公司无铅自光滑轴承、钢基铜合金镶嵌固体光滑轴承、双金属磨擦焊带挡边轴套、集装箱口岸吊机公用自光滑轴承等焦点手艺和其产物已构成了开始完整的自立常识产权系统和财产化才能，成为我国自光滑轴承行业引颈质料研发的着名企业。

　　另外公司今朝是行业尺度的首要拟定者之一，主理或介入拟定的滚动轴承国度尺度有 35 项已揭橥，浙江成立整体尺度 5 项。公司在尺度拟定方面的上风进一步晋升了公司好手业内的感化力，使公司在手艺尺度、产物尺度上更有线. 牢固原有利用下流上风，主动开辟风电范畴产物

　　最近几年来，公司按照产物利用范畴拓展环境，主动研发和立异自光滑质料手艺和相干工艺，富厚产物序列、优化产物构造。

　　今朝公司营收占比居前的金属塑料聚集物自光滑卷制轴承、双金属鸿沟光滑卷制轴承和金属基自光滑轴承普遍利用于汽车及工程机器等行业，如公司开辟的 CSB**0、CSB⑷0 系列产物遍及具备没有铅的长处，被普遍利用于汽车行业中搭钮、雨刮器、避震器、转向零碎、踏板总成、座椅调角器、变速箱、涨紧轮、紧缩机、油泵、氛围阀等部位；双金属鸿沟光滑卷制轴承包罗磨擦焊带挡边产物和直套产物两大类，此中磨擦焊带挡边产物首要用于工程机器行业，直套产物首要用于汽车行业。

　　伴跟着 2021 韶华夏汽车市集完毕三年连续下滑态势，兑现正增加；本年 6 月往后汽车产销量同比增速较着晋升，汽车行业倏地苏醒，汽车行业手脚公司的首要利用下流范畴，行业苏醒无望发动公司功绩增加；另外公司一方面不停牢固本身在汽车财产的成长上风，并主动追求新动力车的利用开辟及市集时机，不停晋升公司的市集据有率。

　　除利用于汽车行业的市集须要无望晋升外，本年来稳增加战术无望连续发力、基建投资的逆周期调理感化连续突显、房地产调控战术迎来边沿抓紧，咱们以为工程机器行业须要亦无望迎来边沿改良，按照华夏工程机器产业协会数据，7 月挖机销量同比增速开端转正，工程机器行业手脚公司首要的下流利用范畴，行业的边沿改良无望发动公司工程机器范畴营业向好成长。

　　2020 年头公司成立子公司出产包罗对偶轴、密封件、高机能鸿沟光滑轴套、端盖和相干配合件等产物，利用于事情装配、底盘行走机谈判液压零件，进一步加强客户粘性和晋升客户孝敬度，不停拓展产物利用的广度与深度，增进节余才能的稳步晋升。

　　因为风电名目补助退坡、庞大化致使轴承单价大幅激昂、海优势电保护难度加大等身分感化，降本须要鞭策风电行业以滚动轴承替换转动轴承的趋向；且风力发机电组多半安装在朝外风沙或湿度比力大的地域，风电轴承的工况前提十分卑劣，必要经受的温度、湿度和载荷变革的规模很大。

　　对此，公司加大研发力度对产物停止周全革新进级，可利用于主轴零碎、齿轮箱零碎、偏航零碎、变桨零碎、联轴器等，以滚动轴包办理规划满意风力行业对轴承的更多须要。

　　公司首要产物自光滑轴承迥殊合适在重载、低速及卑劣工况（如极度温度、真空、地面、侵蚀性强等没法加油或难加油环境）下利用，利用于风机电组的上风体此刻或者几点：

　　产物的耐侵蚀特征及比拟古代轴承具备更高的装载力，合适风电多变、卑劣的事情情况；自光滑质料的抗疲惫才能，将晋升利用寿命并削减挫折产生。

　　从头策画的构造，将较着下降风机电组中轴承的代价量；更容易保护的特点，因其构造简略，便于装配，当轴承产生挫折时，培修不必庞大起吊装备出场，将大幅削减保护调养的支付；更小的体积、更轻的分量将发动其余零件的轻量、袖珍化。

　　自光滑质料晋升抗打击才能并削减杂音；少油的工况削减废油处置，有益于情况庇护。今朝公司的风电范畴产物按照不一样的客户和不一样的利用部位，划分处在尝试考证及规划相同阶段，将来无望成为公司新的增加极。图 36：公司产物在风电行业中可利用于联轴器

　　汽车及工程机器零零件供给链联络的特性是准初学槛高、认证工夫长、不变性强，一朝成为整车或零件成立商的及格供给商，兑现批量供货，两边就会构成比较安定的持久互助联络，不容易散失。公司产物定位于中高端市集，颠末多年成长，在方面，公司已加入卡特彼勒、利勃海尔、普茨迈斯特、沃尔沃、杰西博、日立建机、小松、神钢、摩登、塔塔汽车等着名主机厂的环球供给系统，并与美驰、博世、克诺尔、佛吉亚、伯尔克、韩国 HK、韩国万都、卡拉罗、三菱手艺等国表里着名汽车及工程机器零零件出产商及振华重工、海天塑机、一汽东机工、恒立油缸、豪放科技等国际上市公司或业内上风企业成立了持久、不变的互助联络。

　　公司客户散布笼盖英国、德国、法国、 意大利、瑞典、韩国、日本、印度、北美等国度和地域，涣散化的地区散布下降了某一地域汽车及工程机器市集颠簸致使的运营告急，使公司在将来合作中处于越发有益职位。

　　凭仗多年的手艺堆集和产物开辟实 践，公司的自光滑轴承产物已到达环球支流汽车及工程机器成立商及其配套厂家的手艺指 标，具有了为国表里主机厂停止同步开辟的才能。公司经过与国表里着名主机厂或配套厂商停止互访，捕获各大主机厂产物与手艺成长潮水，对行业关头、个性困难停止有针对性的先期研发，掌控手艺成长趋向，以便在客户的新名目、新平台推出之时也许敏捷婚配客户须要。

　　公司董事长孙志华自 20 世纪 80 年月初开端处置自光滑轴承的研发 和出产运营，对行业具备灵敏的洞悉力和市集掌控才能，企业计谋计划和办理经历富厚。公司的办理团队成员均是手艺、研发、营销、出产、办理等方面的资深专门人士，颠末多年的摸索和磨合，该团队已凝集成为常识构造和专门构造设置装备摆设公道、市集运作经历富厚、精诚互助的实战型办理团队。

　　公司至极重视邃密化办理，在名目扶植、质料采办、出产、发卖、产物研发和本钱办理等各营业枢纽拟定了美满的轨制办法，并严酷依照轨制哀求履行。

　　经过办理团队的合作和办理轨制的扶植，包管了公司各运营枢纽的通畅运作，使公司在应对自如市集变革上具备极强的剖析才能、应对自如才能和决议计划履行才能，慢慢构成了合适本身连续成长的企业文明和办理文明。

　　公司曾前后取得浙江省征税信誉 AAA 级企业、浙江省工商企业信誉 AAA 级“守条约重信誉”单元、嘉善县产业企业征税小户和天下厂务公然办理进步前辈单元等多项声誉称呼。

　　咱们对公司营业停止拆分，划分为金属塑料聚集物自光滑卷制轴承、双金属鸿沟光滑卷制轴承、金属基自光滑轴承、铜基鸿沟光滑卷制轴承、非金属自光滑轴承、铜基鸿沟光滑卷制轴承、其余主生意务和其余营业，2021年公司共计支出为 9.85 亿元，支出 YOY 为 50.32%，本钱为 7.13 亿元，毛利为 2.72 亿元，毛利率为 27.66%。

　　1）按照公司招股仿单显现，公司主营占比最大的三块营业首要利用下流为工程机器行业和汽车行业；伴跟着稳增加战术无望连续发力、基建投资的逆周期调理感化连续突显、房地产调控战术迎来边沿抓紧，咱们以为工程机器行业须要亦无望迎来边沿改良，按照华夏工程机器产业协会数据，7 月挖机销量同比增速开端转正，工程机器行业手脚公司首要的下流利用范畴，行业的边沿改良无望发动公司工程机器范畴营业向好成长。

　　2）2021 韶华夏汽车市集完毕三年连续下滑态势，兑现正增加；本年 6 月往后汽车行业倏地苏醒，6 月汽车产量/销量划分同比+26.80%/23.77%，7 月汽车产量/销量划分同比+31.50% /29.70%，汽车行业手脚公司的另外一首要利用下流范畴，行业苏醒无望发动公司功绩增加。

　　3）风电行业正朝着更大功率、更低本钱的标的目的成长，利用滚动轴承取代转动轴承是风电行业将来关键的手艺成长标的目的；咱们以为将来风电行业以滚动轴承替换转动轴承大概会成为趋向，公司手脚自光滑轴承国产龙头，将来无望受害于滚动轴承在风电行业的利用。

　　4）按照公司在投资者问答中表露的消息，公司出产自光滑轴承利用的首要原质料包罗铜 材、钢材、高份子质料。以代价量为参照，铜材占比力高，钢材次之。本年 5 月尾往后铜价连续走低，钢价本年往后显现先升后降趋向，4 月往后不停回落，咱们以为公司首要原质料价钱走低，或将拉动公司节余才能晋升。

　　咱们拔取国机精工、恒立液压和艾迪紧密手脚公司的估值参照，按照测算获得可比公司 2021/2022/2023 年的PE 算术均匀值划分为36.34/30.18/24.85X，而长盛轴承2022⑵024 年展望期归母净利划分为 2.00/2.55/3.14 亿元，2022 年可比公司均匀估值为 30.18X。

　　公司好手业内的焦点合作力，赐与公司 2022 年 35X 估值，目的市值为 70.00 亿元，对应目的价为 23.49 元。

　　公司产物下业具备较强的周期性特点，使得公司所处的自光滑轴承行业也显现出必定的周期性颠簸。大部分情况，当微观经济倏地增加时，市集对汽车、工程机器、口岸机器、塑料机器、农业机器的须要量也倏地晋升，进而增进自光滑轴承细分行业安康、倏地成长；反之，当微观经济增速放缓时，自光滑轴承细分行业的增速也将随之放缓，乃至呈现下滑的情况。

　　公司出产自光滑轴承利用的首要原质料包罗铜材、钢材、高份子质料，此中铜材价钱所占比重较高。铜手脚公民经济的根底质料，其价钱走势受微观经济、铜期货市集、供求联络等多重身分的感化而显现出较大幅度的颠簸。铜价的颠簸会直接感化公司的出产本钱，从而感化产物的毛利率和经生意绩的不变性。

　　公司出口1营业首要以欧元、美圆停止计价、结算，而原质料采办在境内均以钱结算。若钱对欧元或美圆汇率大幅度颠簸，而公司未能采纳实时调动产物售价与汇率颠簸的联动体制、缩小结售汇周期、下降外汇结算支出的比重等有用应对自如办法，将使公司接连面对汇率颠簸告急。

　　公司内销境外客户首要会合在德国、英国、意大利、法国、瑞典、韩国、土耳其、印度、美国等地。2021年固然外洋并没有针对我国自光滑轴承产物的商业束缚办法，但公司产物属于中美商业战加税清单产物，并且跟着我国自光滑轴承行业整体气力加强，出口1额不停爬升，外洋企业大概会针对我国自光滑轴承行业提议反推销等商业庇护办法，从而给公司经生意绩带来倒霉感化。

　　公司所处行业具备立异、高科技等特性，敌手艺人材的须要较大。手艺人材储蓄是行业具有生机、公司具备性命力的一个主要身分。另外，公司范围的不停扩充必要也安慰了公司对人材的须要，包罗对优异手艺人材及优异办理职员的须要。是以，公司可否引进焦点手艺人材及优异办理职员对公司的成长相当主要。

　　公司下流首要的利用范畴是工程机器和汽车行业，若下流工程机器或汽车行业呈现周期性下滑，将对公司产物须要酿成较大感化，进而感化公司经生意绩。

　　2022年往后新冠疫情防控情势不停频频，物流输送碰壁，产物查收提早，大概致使公司定单托付及支出确认响应提早，是以狐疑除将来经生意务接连遭到疫情和微观经济颠簸的感化。